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外资惊呼李克强经济手术开始

2019/10/13 来源:郑州信息港

导读

外资惊呼:李克强经济手术开始截至6月21日当周,隔夜回购利率以8.9%收盘。流动性紧张的状况可能已经过去,但我们认为至少到7月第二周之

  外资惊呼:李克强经济手术开始

  截至6月21日当周,隔夜回购利率以8.9%收盘。流动性紧张的状况可能已经过去,但我们认为至少到7月第二周之前,银行间市场利率将会保持高位。央行维持小额央票发行步伐,释放出近期内政策立场不会放松的信号。至少到目前为止,只是出现流动性问题,央行牢牢掌控着局面。央行不太可能大范围实行宽松政策,虽然在紧急状态下出手以免出现系统性危险的可能性是存在的。预计到7月第二周,流动性状况有望开始明显宽松,但银行间市场利率很可能会停留在高于1至4月期间的水平。 在我们详细讨论这些观点之前,先来回顾2013年略见雏形的独特的经济政策。 ■李先生的手术已经开始 今年截至目前,我们已经看到: ·人民币 (CNY)汇率升值 – 名义有效汇率升高约7%,即使在实际出口(百科)动力非常疲弱的情况下。 ·收紧地方投融资平台融资,造成基础设施投资增速放缓(地方政府对此颇有怨言) ·中央政府遏制铺张宴请和赠送礼品对消费带来直接冲击。 ·总理李克强在近召开的国务院常务会议上表态,避免信贷流向产能过剩的行业(如钢铁、太阳能等)。这项新政策如果严格执行下去,可能导致一些企业破产。 ·银行间市场利率飙升——也就是今天的话题——央行不像往常那样向市场注入流动性的结果。这一政策持续的时间越长,对银行业稳定性的担忧会越大,可能也会引发下半年信贷增速放缓。 手术是痛苦的,但可换来长期收益 手术是痛苦的——在某一时点之前,对于短期的经济增长会带来负效应。这标志着中央政策的一个根本性转变。令人联想起上世纪90年代末造成5千万国企职工下岗的国企改革。即便在当前的新环境下,我们认为决策部门仍然希望能够确保经济增长达到7.5%。当几周之后国务院常务会议讨论二季度经济表现时,不排除中央政府可能采取措施积极支持增长的可能性(我们预测二季度GDP同比增幅为7.6%,有可能低于这一水平)。这样的举措可能包括批准新的铁路支出,加快增值税改革,或更进一步放开基准贷款(百科)利率下浮幅度(如从基准利率下浮30%扩大到40%或更多)。 ■对银行体系开刀从这里开始 银行间流动性趋紧似乎是央行希望看到的 当前银行间市场利率高企是央行有意为之,目的在于敦促银行更好地进行流动性管理,压缩对特定行业的放贷。将其与2008年美国发生的雷曼相关银行间流动性冻结相提并论并无实际意义——这不是由信贷发生状况导致的流动性问题,我们认为它是有意而为的政策,意在降低银行间体系的风险。 2 我们不妨通过思考下面几个问题,将讨论向前推进一步:

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